AirAsia Bhd akhir-akhir ini menghadapi tantangan berat. Harga saham maskapai berbiaya rendah ini naik turun selama beberapa bulan terakhir, berfluktuasi secara dramatis.
Saham maskapai penerbangan tersebut telah mengalami tekanan selama beberapa waktu dan anjlok hingga 78 sen pada 26 Agustus. Harga sahamnya telah pulih tajam dari titik terendah baru-baru ini, dengan para analis menyebutnya sebagai harga yang melampaui harga saat penjualan. AirAsia menjadi saham penny pada akhir bulan lalu dan bertahan di bawah angka RM1 selama sekitar dua minggu. Harga sahamnya telah pulih sejak saat itu, ditutup pada RM1.31 kemarin.
Tahun ini, jumlah tersebut telah turun lebih dari 50%.
Apa yang memicu pemulihan cepat?
Para analis mengatakan aksi jual baru-baru ini berlebihan dan pasar telah mengabaikan nilai signifikan portofolionya yang terdiri dari bisnis non-maskapai penerbangan dalam grup tersebut. Selain itu, mereka mencatat bahwa fundamental AirAsia masih utuh dan dinilai terlalu rendah.
Investasi Maybank Bank Analis Bhd Mohshin Aziz menyetujui bahwa aksi jual itu berlebihan dan mempertahankan seruan “beli” pada AirAsia dengan target harga RM2.05.
“Saham ini sangat terpuruk. Melihat situasi ini, saham ini adalah kandidat tertinggi (untuk dilirik oleh investor),” ungkapnya. Minggu BintangBiz.
Mohshin mencatat bahwa AirAsia telah sangat aktif tahun ini dalam melibatkan komunitas investasi dengan mengadakan pertemuan, telekonferensi dan sebagainya tetapi tidak berhasil karena sahamnya terus terpukul.
“AirAsia murah. Paling murah dalam sejarahnya dalam mata uang dolar AS dan juga saham maskapai penerbangan termurah di dunia saat ini,” katanya.
Mohshin mengatakan tidak ada gunanya berbicara tentang valuasi AirAsia, karena tidak mungkin dijual murah.
“Kami memperoleh metodologi penilaian alternatif dan nyata untuk AirAsia, mengingat bahwa metode penilaian konvensional tidak lagi diminati. Kami mengambil nilai taksiran armada terbaru yang tersedia, dikurangi utang jangka panjangnya, dan mengalikannya dengan ringgit pada RM4.3 terhadap dolar dan kami memperoleh nilai intrinsik sebesar RM1.34 per saham. Pada dasarnya, nilai logam dari bisnis tersebut lebih tinggi daripada kapitalisasi pasar saat ini.
“Pemegang saham bisa memperoleh keuntungan besar sebesar 18% hanya dengan menjual armada sambil tetap mempertahankan ekuitas sebesar RM4.8 miliar,” ungkapnya.
Perlu dicatat bahwa kelompok perusahaan Wellington yang berpusat di AS yang telah mengurangi kepemilikan mereka di maskapai berbiaya rendah tersebut pada bulan Juni tahun ini telah mulai membeli saham di AirAsia.
Menurut laporan terbaru di Bursa MalaysiaWellington Management International Ltd memiliki 200.74 juta saham, atau 7.214% saham di AirAsia. Wellington Management Global Holdings Ltd memiliki saham tidak langsung sebanyak 228.19 juta saham atau 8.2% saham, sementara Wellington Group Holdings LLP memiliki saham tidak langsung sebanyak 278.99 juta atau 10.025%.
Dana Pensiun Karyawan (EPF) pada tanggal 3 September telah mengakuisisi 2.498 juta saham di AirAsia tetapi melepas 892,500 pada tanggal 9 September.
“AirAsia terpukul tetapi sekarang pemulihannya berbentuk V. Wellington dan EPF kembali. Mereka telah membeli dan mudah-mudahan yang terburuk sudah berlalu bagi AirAsia. Harga saham telah menarik volume perdagangan yang tinggi,” kata seorang analis.
Gejolak ini tidak hanya terjadi pada penjualan sahamnya. AirAsia juga tengah berjuang menghadapi masalah lain seperti laporan oleh firma riset akuntansi GMT Research yang menimbulkan pertanyaan tentang transaksi pihak terkait. GMT Research telah menyoroti masalah dengan praktik akuntansi perusahaan dan menyuarakan kekhawatiran mengenai arus kas, leverage, dan struktur grup perusahaan.
Berita bahwa PT Indonesia AirAsia (IAA) akan ditutup pada akhir Juli juga menyebabkan kepanikan di kalangan investor.
Afiliasi AirAsia, IAA, yang memiliki 49% saham telah menerima surat dari Kementerian Perhubungan Indonesia yang memaparkan persyaratan untuk memastikan posisi ekuitas positif pada tanggal 31 Juli.
Kementerian Perhubungan Indonesia telah memerintahkan 13 maskapai penerbangan untuk mengumpulkan dana guna mencapai posisi ekuitas positif karena kekhawatiran bahwa ekuitas negatif akan memengaruhi pengawasan keselamatan.
Lebih jauh, hasil kuartalan terbaru perusahaan tidak memberikan banyak harapan bagi investor. Dalam enam bulan pertama hingga 30 Juni, laba bersih AirAsia turun menjadi RM392.36 juta dari RM506.87 juta tahun lalu, dengan pendapatan yang relatif datar sebesar RM2.6 miliar.
AirAsia juga tengah berjuang melawan Malaysia Airport Holdings Bhd (MAHB) atas operasinya di KLIA2. Dilaporkan bahwa AirAsia dan MAHB akan mengadakan "jamuan makan malam perdamaian" pada akhir bulan ini untuk menyelesaikan perselisihan mereka.
Namun, para analis tidak terlalu optimis bahwa perbedaan mereka dapat diselesaikan melalui jamuan makan malam. "Satu jamuan makan malam tidak akan menyelesaikan masalah. Kita harus menunggu dan melihat saja," kata seorang analis.
Para analis yakin bahwa kekhawatiran lain yang membebani AirAsia adalah terus melemahnya ringgit terhadap dolar AS yang kuat karena sekitar 70% biaya operasional dan 80% utang berdenominasi dolar AS. Sepanjang tahun ini, ringgit telah melemah sekitar 20% tahun ini.
“Kami percaya bahwa salah satu hal yang membebani kinerja harga saham AirAsia tahun ini adalah melemahnya ringgit terhadap dolar AS.
“Kami memperkirakan bahwa 64% dari biaya operasional (bahan bakar jet, MRO, dan penyewaan pesawat) berdenominasi dolar AS. Karena 8% dari biaya operasional dilindung nilai untuk mengurangi dampak dari volatilitas dolar AS terhadap ringgit, dampak dari setiap penurunan 5% dalam ringgit sama dengan peningkatan biaya operasional sebesar 3%. Secara terpisah, 73% dari pinjaman dolar AS dilindung nilai,” kata MIDF Research.
Dengan 50%, bahan bakar jet merupakan komponen biaya operasi terbesar bagi AirAsia.
Paparan AirAsia terhadap bahan bakar jet spot adalah 49% pada kuartal keempat 2015 (51% dilindung nilai) dan 100% pada tahun fiskal 16 (tidak sepenuhnya dilindung nilai). Dengan demikian, dampak penurunan harga bahan bakar jet sebesar 5% mengurangi biaya operasional sebesar 1.2% pada kuartal keempat 2015 dan 2.5% pada tahun fiskal 16.
MIDF Research juga mencatat bahwa nilai short harian pada AirAsia telah berkurang dari rata-rata harian sebesar RM706,000 pada minggu pertama bulan September menjadi RM335,000 pada minggu kedua bulan September.
"Ini juga merupakan peningkatan besar dari rata-rata RM1 juta menjadi RM2 juta yang terlihat pada bulan-bulan sebelumnya. Kami juga percaya bahwa penjual short telah menutupi posisi mereka dengan membeli kembali saham karena harga saham naik 60% dari level terendah 77 sen, yang merupakan hal yang umum dalam situasi short-squeeze," katanya.
