Pasar uang telah mengalami kejadian yang tidak terduga dalam dua minggu terakhir. Hingga dua minggu lalu, likuiditas pasar uang perbankan Sistem perbankan sedang mengalami ketegangan karena jumlah pinjaman lebih besar daripada jumlah modal yang dimobilisasi. Menurut National Cicilan Dewan Pengawas, sementara pinjaman meningkat sebesar 5.2 persen, modal yang dimobilisasi meningkat sebesar 3.7 persen hanya dalam empat bulan pertama tahun ini.
Namun, pasar uang secara tak terduga berbalik arah dengan likuiditas yang membaik secara signifikan. Kinerja suku bunga di pasar antarbank minggu lalu berbeda dari minggu-minggu sebelumnya ketika suku bunga turun tajam dari 4.7-4.9 persen menjadi 3.9-4.1 persen untuk pinjaman semalam (O/N).
Dalam Operasi Pasar Terbuka (OPT), tidak ada satu pun bank umum yang terdaftar meminjam modal dari Bank Negara pada 19 Mei, yang merupakan pertama kalinya sejak awal tahun. Saldo rata-rata dalam OMO, yang selalu lebih dari VND35 triliun, telah turun menjadi VND4 triliun.
Laporan BVSC menunjukkan bahwa likuiditas sistem perbankan telah kembali ke keadaan surplus.
Dari mana arus kasnya berasal?
Secara teori, pembalikan tiba-tiba di kedua pasar hanya akan terjadi jika Bank Negara (SBV) memompa modal ke pasar, dan cara tercepat bagi SBV untuk mendukung likuiditas adalah memompa modal melalui OMO.
Akan tetapi, skenario itu tidak terjadi karena saldo terutang bank pada OMO menurun dan mendekati nol minggu depan.
Dalam skenario kedua, SBV mungkin telah membeli sejumlah besar mata uang asing dari pasar. Ini bisa berupa aliran investasi langsung asing (FDI), investasi portofolio asing (FPI), atau modal mata uang asing dari bank komersial domestik.
Namun, para analis tidak berpendapat hal ini dapat terjadi karena hampir mustahil bagi investor asing untuk mencairkan lebih dari $1 miliar dalam satu minggu.
Sementara itu, harga beli mata uang asing yang dikutip SBV sekarang adalah VND22,675 per dolar, jauh lebih rendah dibandingkan harga transaksi yang dilakukan di bank umum, yaitu VND22,700 per dolar.
Skenario ketiga adalah yang paling mungkin saat ini. SBV mungkin telah membiayai kembali bank-bank komersial melalui diskon obligasi khusus VAMC. Dan tingkat diskon obligasi khusus VAMC harus lebih rendah daripada tingkat bunga OMO.
Dengan total saldo obligasi VAMC hingga VND280 triliun, diskonto VND35-40 triliun, atau 13 persen, tidak akan menjadi masalah bagi sistem.
Jika skenario ketiga benar, banyak pertanyaan akan muncul. Berapa banyak SBV yang telah dipompa ke pasar, ke bank mana dan pada tingkat bunga berapa? Apakah SBV akan terus memompa lebih banyak modal? Kriteria apa yang harus dimiliki bank untuk dapat dibiayai kembali?
