Moody's Investors Service telah menurunkan prospek Parkson Retail Peringkat utang keluarga korporat dan utang senior tanpa jaminan Ba3 dari Group Ltd menjadi negatif dari stabil.
Dalam pernyataan yang dikeluarkan pada hari Rabu, Moody's juga menegaskan peringkat utang keluarga korporat Ba3 dan utang senior tanpa jaminan milik Parkson.
Wakil presiden dan pejabat kredit senior Moody's Lina Choi mengatakan: “Perubahan prospek mencerminkan hasil keuangan Parkson yang lebih lemah dari yang diharapkan untuk Q3 2015.
“Ekspektasi kami bahwa profitabilitas dan leverage keuangannya kemungkinan akan tetap lemah untuk peringkat Ba3 selama 12-18 bulan ke depan, mengingat tantangan yang terus berlanjut di pasar ritel Tiongkok.”
Parkson, yang tercatat di Bursa Efek Hong Kong dan salah satu operator jaringan department store terbesar di Tiongkok, melaporkan laba operasi normal sebesar 86.7 juta renminbi — setelah mengecualikan denda litigasi satu kali sebesar 140 juta renminbi — dalam sembilan bulan pertama tahun 2015 dibandingkan dengan 346.4 juta renminbi pada tahun 2014.
“Penurunan ini terjadi karena pertimbangan bahwa perusahaan menghadapi persaingan yang ketat selama ini dan juga mengalami penurunan 9.4% dalam hasil penjualan kotor (GSP) pada 3Q 2015, yang merupakan kemunduran lebih lanjut dari penurunan 3% pada 1H 2015.
“Catatan Moody's bahwa sentimen ritel yang lesu dan persaingan yang ketat telah mendorong Parkson untuk menawarkan lebih banyak promosi dan diskon pada produknya,” katanya.
Moody's juga memperkirakan profitabilitas Parkson — yang diukur berdasarkan EBITDA/GSP — akan turun menjadi 11% sepanjang tahun 2015 dari 12.7% pada tahun 2014.
Pada akhir tahun 2014, perusahaan ini memiliki dan mengelola 60 toko yang tersebar di 34 kota di China. Perusahaan ini menargetkan pasar ritel kelas menengah di China. Perusahaan ini dimiliki oleh Parkson Holdings Bhd (tidak diperingkat), afiliasi dari Lion Group Malaysia, sebesar 53.1%.
Moody's mengatakan meskipun perusahaan berencana untuk meningkatkan profitabilitas melalui lebih banyak penjualan langsung, Moody's memperkirakan EBITDA/GSP akan turun menjadi sekitar 10%-11% dalam 12-18 bulan ke depan. Kisaran tersebut akan mendekati level pemicu penurunan peringkatnya.
Lembaga pemeringkat tersebut juga mengatakan Moody's memperkirakan arus kas tertahan (RCF)/utang bersih Parkson akan turun menjadi 8% pada akhir tahun 2015 dari 11.3% pada akhir tahun 2014 akibat turunnya kepemilikan kas.
Disebutkan bahwa kas dan setara kas Parkson turun menjadi 3.6 miliar renminbi pada triwulan ke-3 tahun 2015 dari 4.8 miliar renminbi pada akhir Desember 2014 akibat meningkatnya arus keluar modal kerja dan belanja modal pada toko-toko baru.
Moody's memperkirakan RCF/utang bersih akan bertahan di sekitar 8% selama 12-18 bulan ke depan, level yang hanya memberi sedikit ruang dari pemicu penurunan peringkat kami sebesar 8-10%.
Pada saat yang sama, likuiditas Parkson tetap memadai, meskipun cadangan kasnya telah menyempit. Kas dan setara kas sebesar 3.6 miliar renminbi pada akhir September 2015 dapat menutupi utang jangka pendeknya sebesar 700 juta renminbi.
Moody's mengatakan peringkat keluarga perusahaan Ba3 milik Parkson mencerminkan posisi kompetitifnya di industri department store yang sangat terfragmentasi di Tiongkok, didukung oleh nama mereknya yang dikenal baik dan kehadiran nasional.
“Peringkat tersebut juga mempertimbangkan rendahnya tingkat risiko penagihan dan profil likuiditas yang memadai. Namun, peringkat tersebut dibatasi oleh tantangan struktural, seperti persaingan yang ketat dari bank lain. pengecer, kenaikan tarif sewa, penjualan eceran daring, dan risiko eksekusi yang terkait dengan ekspansi agresifnya ke kota-kota tingkat bawah di Tiongkok.
"Secara khusus, ketergantungan Parkson pada toko sewaan sangat tinggi, sehingga perusahaan menghadapi risiko realokasi dan kenaikan sewa. Tantangan ini, bersama dengan investasi ambisiusnya di toko-toko baru, akan terus menekan profitabilitas dan metrik keuangannya.
“Prospeknya bisa kembali stabil jika Parkson mampu mengendalikan penurunan hasil penjualan kotor dan menunjukkan kemampuannya memulihkan margin laba,” katanya.
Moody's mengatakan metrik yang akan dipertimbangkan untuk kembali ke prospek stabil meliputi:
(1) laba sebelum bunga EBITDA/penjualan kotor yang disesuaikan meningkat hingga di atas 10%-11%; dan (2) arus kas ditahan/utang bersih yang disesuaikan meningkat di atas 10% secara berkelanjutan.
Peringkat tersebut dapat mengalami tekanan ke bawah apabila Parkson gagal menstabilkan profitabilitas dan metrik keuangannya akibat: (1) meningkatnya persaingan; (2) berkurangnya daya tawar atas konsesi/pemasoknya; atau (3) kebutuhan untuk melakukan investasi besar untuk perluasan toko.
Metrik kredit yang menunjukkan tekanan penurunan peringkat mencakup kemungkinan tren EBITDA/hasil penjualan kotor yang disesuaikan di bawah 10%-12% atau tren arus kas ditahan/utang bersih yang disesuaikan di bawah 8%-10% secara berkelanjutan.
Setiap tanda bahwa perusahaan memberikan dukungan finansial kepada induknya, Lion Group, juga akan menekan peringkat keluarga perusahaan Parkson.
