Dua hari setelah Deutsche Bank Group menyerukan "jual" pada AirAsia yang menyebabkan sedikit penurunan pada harga sahamnya, dua perusahaan pialang lokal telah menerbitkan laporan penelitian yang mempertahankan seruan "beli" pada maskapai penerbangan tersebut.
Alasan di balik seruan jual tersebut pada dasarnya adalah persaingan ketat yang akan menekan hasil penumpang dalam 12-18 bulan ke depan, kelebihan kapasitas, ringgit yang lebih lemah, dan harga bahan bakar jet yang lebih tinggi.
Ia juga mempertanyakan bagaimana harga US$1 miliar itu diperoleh untuk unit sewanya, Asia Aviation Capital (AAC) yang direncanakan AirAsia untuk dijual pada pertengahan tahun ini.
Analis senior Maybank IB Research Mohshin Alias lebih optimis terhadap nasib AirAsia.
Dia mempertahankan pembelian pada saham tersebut dan memperkirakan dividen khusus sebesar 40-50 sen per saham dari penjualan AAC kepada investor.
"Ditambah dengan pembayaran dividen 20% yang lazim, yang kira-kira 7 sen pada tahun 2017, AirAsia bisa menjadi saham dengan imbal hasil dividen terbesar pada tahun 2017,'' kata Mohshin.
Kenanga Research telah menepis kelebihan kapasitas dan masalah lainnya dan memiliki target harga 12 bulan sebesar RM3.82 per saham.
Dasar pemikirannya didasarkan pada pendapatan tambahan yang lebih tinggi dengan target RM60 per penumpang dalam jangka panjang, muatan sehat sekitar 85% dipimpin oleh permintaan perjalanan yang kuat ditambah dengan perluasan armada.
Dikatakannya meskipun biaya bahan bakar meningkat, namun hal itu akan diatasi karena AirAsia telah melakukan lindung nilai terhadap 74% kebutuhan bahan bakarnya untuk tahun 2017 pada harga US$59 per barel.
Mohshin berharap biaya per unit membaik dengan masuknya Airbus A320 NEO baru dan meyakini hasil keuangan kuartal keempat 2016 akan "spektakuler" dan mengatakan "jangan kaget jika mereka menghasilkan laba bersih sebesar RM400-500 juta.''
Ia menambahkan bahwa "selain itu, saham ini diperdagangkan hanya pada 7x PER 2017 dengan ROE 15% yang luar biasa.''
Target harga 12 bulannya adalah RM3.17 per saham. AirAsia ditutup 6 sen lebih rendah dalam perdagangan kemarin pada RM2.17 per saham.
Deutsche dalam laporannya mengatakan "melemahnya ringgit akan berdampak pada biaya yang lebih tinggi, dan harga bahan bakar yang lebih tinggi juga akan merugikan. Kami telah memangkas perkiraan laba bersih inti kami untuk estimasi 2017-2018 masing-masing sebesar 1.3% dan 16.2% dari estimasi 2017-2018.
"Pada kuartal ketiga 2016, perusahaan asosiasi di Filipina, India, dan Jepang masih merugi. Di Indonesia, AirAsia mengubah utangnya menjadi surat berharga modal abadi untuk mematuhi peraturan setempat,'' kata Deutsche.
Ditambahkannya, seiring pasar menyadari penurunan laba yang diperkirakan akan dialami AirAsia pada 2017-2018E, kami perkirakan sahamnya akan turun ke batas bawah kisaran valuasi historisnya.
Target harga kami (12 bulan – RM1.75 per saham) didasarkan pada EV/EBITDAR yang disesuaikan sebesar 5 kali untuk operasi Malaysia, yang serupa dengan maskapai penerbangan layanan penuh lainnya (Cathay Pacific dan Singapore Airlines) di kawasan tersebut yang tengah berjuang melawan tekanan hasil serupa.
Namun Deutsche juga memperkirakan kenaikan jika persaingan di pasar tidak terlalu ketat, yang akan mendorong imbal hasil ke level yang lebih tinggi dari perkiraan, penjualan AAC menghasilkan laba luar biasa yang lebih tinggi dari perkiraan dan ini menghasilkan sentimen positif untuk saham, mata uang di Asia Tenggara menguat terhadap dolar AS, terutama ringgit, dan penurunan signifikan pada harga bahan bakar jet.
