Saham Tata, yang turun 25% sepanjang tahun ini, turun 54% selama 12 bulan, mendorong Goldman Sachs untuk menutup peringkat jualnya pada ekuitas Tata Motors pada hari Senin. Analis Citi Manish A. Somaiya dan Esha Ranganath mencatat bahwa untuk unit Jaguar Land Rover, sementara Tiongkok Pendapatan Tiongkok menyumbang sepertiga dari pendapatan tahun fiskal 2015, sedangkan Tiongkok hanya menyumbang sekitar 19% dari pendapatan tahun fiskal saat ini eceran volume dibandingkan dengan 27% pada tahun sebelumnya. Mereka menulis:
“Manajemen mengutip penurunan 10% tahun ke tahun dalam volume ritel Tiongkok untuk kuartal ketiga tahun fiskal (termasuk usaha patungan vs. -32% pada kuartal kedua tahun fiskal dan -33% pada kuartal pertama tahun fiskal) sebagai indikasi bahwa penurunan di wilayah tersebut telah stabil sementara masih mengutip wilayah tersebut sebagai faktor utama dalam laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA) tahun ke tahun yang lebih rendah (kami berasumsi ini adalah fungsi dari transisi JV dan margin Tiongkok yang lebih tinggi)…”
Analis Citi menaikkan bobot penerbit mereka pada Jaguar Land Rover (TTMTIN) menjadi Marketweight dari Underweight, dan menaikkan peringkat obligasi senior mereka menjadi Neutral dari Sell. Dengan peringkat sell mereka musim gugur lalu, mereka mengutip pendapatan China yang lemah. Keputusan baru tersebut mencerminkan hal berikut:
- “Tindakan manajemen termasuk pengurangan belanja modal untuk memperkuat likuiditas,
- Pertumbuhan volume di wilayah lain mengimbangi pelemahan ekonomi Tiongkok dan,
- Kemungkinan stabilisasi kemunduran di Tiongkok.
Meskipun kami masih mengantisipasi tahun arus kas bebas negatif dan leverage kotor yang sedikit lebih tinggi sebesar 0.9x pada akhir tahun fiskal 2016 (vs. 0.8x saat ini), kami menyukai neraca perusahaan yang kuat dan dapat melihat fokus investor pada nama-nama defensif berkualitas tinggi yang memberikan dampak teknis yang positif. Selain itu, kami terus memantau potensi risiko eksekusi dari fokus pada beberapa peluncuran produk …
Panduan tersebut mencakup pengurangan belanja modal tahun fiskal 2016 menjadi £3.3 miliar ($4.7 miliar) dari £3.5 miliar sebelumnya dan indikasi arus kas bebas (FCF) negatif dalam jangka pendek hingga menengah (meskipun diimbangi oleh neraca dan saldo kas yang kuat). Dalam panggilan tersebut, manajemen menegaskan kembali margin EBITDA di kisaran bawah 14-16% sebagai hasil dari campuran model, biaya peluncuran, dan kondisi ekonomi campuran termasuk Tiongkok. Pada saat yang sama, manajemen bertujuan untuk mendanai belanja modal dari arus kas operasi sebagaimana dibuktikan pada kuartal ini dan mengantisipasi manfaat modal kerja yang berkelanjutan selama kuartal keempat fiskal mengingat manfaat musiman selama paruh kedua tahun fiskal. Pada tingkat tinggi, kami memperkirakan EBITDA tahun fiskal 2016 sebesar £2.9 miliar, menyiratkan margin 14% sejalan dengan panduan batas bawah. Perkiraan penggunaan FCF kami sebesar ~£1.0 miliar untuk tahun tersebut menghasilkan peningkatan leverage kotor sedikit menjadi 0.9x pada akhir tahun.”
