Thai Beverage telah memenangkan lelang untuk membeli saham mayoritas senilai $4.84 miliar di perusahaan pembuat bir terkemuka Vietnam, Sabeco SAB.HM, sebuah kesepakatan besar yang menambah aset besar bagi kerajaan bir sekaligus properti milik raja Thailand Charoen Sirivadhanabhakdi.
Kesepakatan ini merupakan langkah besar bagi Charoen, putra seorang Bangkok pedagang kaki lima, yang muncul sebagai salah satu pemain terbesar di Asia dalam bidang pembuatan bir. Ia mendominasi pasar dalam negeri dengan bir Chang dan memiliki Fraser and Neave Ltd. di Singapura. Saham Sabeco akan memberinya kendali atas merek-merek seperti Saigon Beer dan 333.
Kesepakatan Sabeco juga akan membantu Thai Beverage (Thai Bev) memasuki pasar bir Vietnam, yang bernilai sekitar $6.48 miliar tahun lalu, di mana populasi muda dan ekonomi yang sedang berkembang menjadi daya tarik, meskipun ada penolakan politik, harga penawaran minimum yang tinggi, dan pembatasan kepemilikan asing.
Unit lokal Thai Bev, Vietnam Beverage Co Ltd, dinobatkan sebagai pemenang saham Sabeco sebesar 54 persen yang ditawarkan dalam lelang pada hari Senin setelah grup pembuat bir global tidak ikut serta. Perusahaan ini nyaris tidak memiliki pesaing karena investor lainnya, seorang individu Vietnam, hanya mengajukan penawaran sebesar 0.003 persen.
Minggu malam, Thai Bev yang terdaftar di Singapura mengatakan bahwa unit Vietnam telah menyerahkan formulir pendaftaran untuk berpartisipasi dalam penawaran.
Vietnam Beverage dimiliki oleh Vietnam F&B Alliance Investment Company, yang 49 persen sahamnya dimiliki oleh BeerCo Limited – sebuah unit tidak langsung tetapi sepenuhnya dimiliki oleh Thai Bev, dokumen resmi tentang perusahaan tersebut menunjukkan.
"Kami sangat berterima kasih atas kesempatan untuk berpartisipasi dalam masa depan Sabeco," kata seorang perwakilan hukum Vietnam Beverage kepada wartawan setelah pelelangan. Pemerintah telah menetapkan harga jual minimum sebesar 320,000 dong atau $14.1 per saham untuk Sabeco, yang sebelumnya dikenal sebagai Saigon Beer Alcohol Beverage Corp, yang sahamnya telah melonjak hampir tiga kali lipat menjadi 309,200 dong sejak pencatatannya setahun yang lalu.
Target itu ditetapkan pada harga sekitar 36 kali laba inti, lebih dari dua kali lipat kelipatan perdagangan untuk rekan-rekan global, yang mengindikasikan Charoen harus membayar premi yang besar untuk mengamankan hadiah tersebut.
"Kami melihat ini sebagai contoh proses ekuitas yang sukses," kata Fiachra Mac Cana, kepala penelitian di Ho Chi Minh City Securities. "Jumlah yang terlibat sangat besar dan ini juga merupakan berita baik bagi kas pemerintah di akhir tahun."
Thai Bev, yang dikendalikan oleh Charoen, sangat ingin membeli Sabeco dalam upaya untuk berekspansi di luar pasar dalam negerinya.
Kepemilikan asing Sabeco dibatasi hingga 49 persen. Dengan 10 persen yang sudah dimiliki asing, hanya 39 persen yang tersedia bagi pembeli luar negeri pada lelang hari Senin. Penawar lokal dapat mengajukan penawaran untuk saham mayoritas hingga 54 persen. Heineken memegang 5 persen saham.
'Memutuskan'
Sebelumnya dilaporkan bahwa lelang tersebut menarik minat dari kelompok pembuat bir seperti Anheuser-Busch InBev, Kirin Holdings, Asahi Group Holdings dan San Miguel, tetapi pada akhirnya mereka semua menjauh.
“Ada kesenjangan antara apa yang ingin dicapai pemerintah dan bagaimana para pembuat bir internasional memandang lelang ini,” kata seseorang yang mengetahui masalah tersebut.
"Dalam lelang normal, penawar sepenuhnya menyadari saham apa yang akan mereka miliki dan menawar sesuai dengan itu," kata orang tersebut, yang tidak berwenang berbicara kepada media.
Tidak seperti penjualan serupa di pasar maju, di mana investor disaring dalam beberapa putaran dan tawaran dapat disesuaikan, penawar Sabeco perlu mengajukan penawaran tunggal untuk sejumlah saham tertentu dalam amplop tertutup dalam satu putaran.
Truong Thanh Hoai, seorang pejabat di kementerian perdagangan Vietnam, mengatakan ada persaingan yang setara bagi para penawar dalam lelang tersebut, tetapi menambahkan harga yang ditawarkan tidak menarik bagi semua orang.
“Sebagian investor melihat Sabeco sesuai dengan filosofi bisnis mereka dan mereka dapat memanfaatkan potensinya, sementara sebagian lainnya tidak melihatnya sebagai sesuatu yang cocok dan merasa mereka tidak dapat memperoleh keuntungan dari jumlah modal yang mereka bayarkan, sehingga mereka tidak berpartisipasi.”
Charoen, yang telah menunjukkan keahliannya dalam menjalin hubungan dengan pemerintah, mulai berdagang dan memasok penyulingan minuman keras pada tahun 1960-an dan mampu memperoleh konsesi untuk memproduksi minuman keras pada saat produksi berada di bawah kendali negara yang ketat.
Raja Thailand menganugerahkan nama kerajaan kepada keluarga tersebut pada tahun 1988, sebagai pengakuan atas pengabdian kepada negara.
Di Vietnam, Charoen sudah memiliki hampir 20 persen saham perusahaan terbesar di negara itu, Vinamilk VNM.HM, melalui Fraser & Neave. Ia juga mengakuisisi Metro supermarket berantai serta toko-toko barang konsumsi dan swalayan lainnya di negara ini.
Namun, kesepakatan saat ini terlihat mahal, kata sumber keuangan yang berbasis di Singapura, tetapi dapat membuahkan hasil jika Thai Bev mencapai kesepakatan tertentu dengan mitra Vietnamnya.
“Kelipatan ini hanya masuk akal jika ada konsesi yang tersedia,” kata sumber tersebut, seraya menambahkan kemungkinan akan ada pemutusan hubungan kerja dan realokasi karyawan dari Sabeco ke perusahaan negara lain, yang membantu Thai Bev meningkatkan efisiensi.
Meski begitu, menurut orang tersebut, yang tidak ingin disebutkan namanya karena aturan tentang berbicara kepada media, akan sulit untuk menyelaraskan perusahaan dengan penilaian pesaing.
"Ia harus menggandakan EBITDA untuk mendapatkan kelipatan di bawah 20 kali. Di situlah rekan-rekan global tertinggi berdagang."
